交易所非互助化及其对自律的影响

关于证券交易所的未来，全球资本市场正在展开一场热烈的讨论。理由非常简单：科技给投资者和资本使用者带来了传统交易所所无法提供的选择。大的国际证券公司之间已经开始建立连接，从事衍生工具交易，这导致衍生工具交易所的交易量大幅度下跌：同样，大的投资基金也决意尽可能绕过交易所进行交易，他们通过电子网络在市场闭市以后交易股票，交易价格为相关股票闭市买卖价的中间价。这样，投资基金既可以节省经纪费用，又可以从随时得对证券交易价格进行评估的繁重劳动中解脱出来。许多交易所有着悠久的历史，因此不能迅速而灵活地告别过去。但值得称赞的是，一些交易所提出了两种解决方案：方案一，也是更为重要的一种方案，由传统的会员制联合会转变为股份公司；方案二，交易所之间联合运用技术与集中交易，或者至少实现交叉上市与共享信息。