中国灵活动态金融状况指数构建与应用研究

目前研究事先假定权重的演进方式是静态的或动态的，而事实上它是灵活动态的，故不但权重本身而且其演进方式应从数据中估计出来。考虑到我国从“老常态”到“新常态”结构变化并非是连续的，本文从通货膨胀控制这个货币政策目标出发，引进MI-TVP-SV-VAR模型，选取货币供应量、利率、汇率、股价和房价5个金融变量，使用贝叶斯统计框架下的MCMC方法估计其每一期的灵活动态权重，构建我国灵活动态金融状况指数，并分析它对通胀率的预测能力。经验分析结果表明利率和房地产价格对这一时期金融状况的影响权重相对较大，特别是利率，反映出我国货币政策依然倚重于价格型传导渠道；FCI与通货膨胀有很高的相关性，相关系数最高达0.842，且领先通胀1-7个月，能够很好地预测未来通胀。建议政府机构定期构建我国灵活动态金融状况指数并应用于货币政策操作和通货膨胀预测。